Des résultats semestriels là aussi, qui sont très bons… pour nous, sur le long terme.
Dans l’immédiat, c’est un peu plus mitigé : les résultats sont en baisse par rapport au même semestre de l’an dernier. Tout de même de 20% pour le résultat d’exploitation, et de 48% pour le résultat net.
Sauf qu’en même temps, la marge brute a augmenté de 75%.
C’est le signe de quelque chose que je vous signale souvent : à un moment, presque chaque euro de CA finit par se retrouver dans la marge. Parce que les coûts fixes sont atteints, le volume de production ne nécessite pas de nouveaux investissements en machines, etc.
C’est d’autant plus fort quand le taux de marge brut est élevé, ce qui est le cas chez Arcure, où ce taux était de 50% l’an dernier, et est monté à 56% pour ce premier semestre 2023 !
Ca se retrouve dans l’excédent brut d’exploitation, mais c’est donc compensé par de la R&D. Mais pour moi, c’est clair qu’ils ont raison de le faire.
Pour l’avenir, ils ont toujours comme objectif d’atteindre les 20 M€ de CA en 2024, mais je pense qu’ils peuvent faire beaucoup mieux, vu qu’ils sont déjà à 8 M€ pour ce semestre.
Le côté négatif est en revanche dans le bilan : les disponibilités ont diminué de 2 M€, donc il va falloir faire attention au cash du groupe. Il ne faudrait pas qu’il retombe dans les travers de manque de disponibilités qui pousseraient à la dilution des actionnaires.
Mais il pourrait y avoir des choses qui vont dans le bon sens sur ce plan au prochain semestre. Je ne me fais pas trop de souci pour Arcure, en pratique.
Malheureusement le marché ne s’en rend pas compte… mais à ce prix-là, ça n’est donc vraiment pas cher. Et on conserve.